Descubre cómo operan los CFD

1. ¿Cómo operan los contratos por diferencia (CFD)?

El ente emisor de los contratos por diferencia, es decir el intermediario financiero o broker, le paga a la Bolsa de Valores el valor total de la compra del activo subyacente (por ejemplo: acciones) sobre el que se basa el contrato. En el instante en que se concreta la compra, el broker emite un CFD a favor del inversionista. De esta manera el intermediario financiero convierte el movimiento del activo en liquidaciones diarias por diferencia en su cuenta.

Si al finalizar la sesión diaria, el trader no vende su contrato, el intermediario financiero (broker) le aplica una tasa de interés que generalmente es de la siguiente forma:

En este caso, como es el intermediario (broker) el que posee los activos (acciones, commodities u otro), es un dinero que de alguna manera está inmovilizado y por el cual no obtiene ningún tipo de ganancias. Por esta razón cada día que el trader no vende su CFD, el intermediario le aplica intereses de tal manera que obtiene un beneficio.

En el mercado se ofrecen 2 tipos de contratos por diferencia (CFD):

Para entender mejor los dos tipos de CFD podemos ver un caso práctico que le permitirá a cualquier trader analizar cuál de los dos le resulta más beneficioso.

Este ejemplo trata de una operación de compra de acciones cuyo precio estimamos que subirá a corto plazo. Primero supongamos que disponemos de $20,000 USD para comprar un CFD de 200 acciones pertenecientes a una compañía X que en este momento está cotizando a $100 dólares la acción y que queremos vender cuando lleguen a valer $105 dólares.

Empleando las dos posibilidades de contratación detalladas anteriormente tenemos los siguientes resultados:

Por medio de este ejemplo sencillo se puede ver que, en este caso específico, resulta más provechoso operar por medio del segundo intermediario. Sin embargo, hay que tener en mente que este no es siempre el caso. No siempre un CFD de acceso directo es mejor a uno con spread fijo de contratación.

El inversionista tiene que analizar cada oferta para determinar cual es la opción más beneficiosa para él.

Por ejemplo, ¿qué ocurriría si el segundo intermediario cobrara una comisión de 0.5% en vez del 0.2%? Empleando los datos del ejemplo anterior la comisión de compra sería de $100 USD y la de venta de $105 USD por lo cual sólo en comisiones pagaríamos $205 USD. Esto nos daría un beneficio neto de $795 USD, menor al obtenido con el primer intermediario, por lo cual la oferta del primero sería mejor para nosotros.

Algo que hay que tener en cuenta es que estos ejemplos no incluyen los intereses que hay que pagar por mantener el contrato abierto más de un día.

2. Clases de órdenes de CFD

El mercado de los CFD permite enviar distintas ordenes de compra-venta. Las órdenes son utilizadas para operar los precios en tiempo real, permitiendo al trader entrar y salir rápidamente del mercado cuando él lo desee. En definitiva, le permite hacer una estrategia de entrada y un plan de sus próximas operaciones. Estas órdenes son utilizadas básicamente para:

• Entrar al mercado cuando el activo subyacente alcance un determinado precio.
• Cerrar y tomar beneficios cuando el mercado alcance el precio o el nivel que el trader espera.
• Establecer una posición de "stop-loss", es decir limitar la pérdida, en el caso de que el mercado se mueva en dirección contraria a lo que el trader espera.

Ahora bien, existen varios tipos de órdenes, pero las más típicas que ayudarán al trader con su operatoria son las siguientes:

Órdenes de Mercado: Son ordenes de ejecución inmediata. Se utilizan cuando se quiere entrar rápidamente al mercado y obtener un precio específico. Son usadas cuando no es posible operar directamente en precios en tiempo real, cuando el mercado esta cerrado o para volúmenes muy grandes.

Resulta altamente efectiva en los mercados con alta liquidez operativa, donde no es probable la ausencia de una contrapartida.

Órdenes de Limite: En este caso su ejecución no es inmediata. Son usadas para operar cuando el precio alcanza un nivel que el trader debe definir. Estas órdenes, al tener un precio limitado que las convierten en operativas, pueden llegar a no ser ejecutadas. Esto dependerá de las condiciones del mercado, y si son ejecutadas, se hará siempre en condiciones ventajosas, aunque también pueden quedar sin ejecutarse.

Generalmente las órdenes de límite de compra se ponen por debajo del precio actual, es decir que el trader compra cuando el precio cae a un nivel que éste determina, y por encima del precio actual en el caso de órdenes de límite de venta. En resumen, este tipo de órdenes garantizan el precio que el trader especificó o alguno mejor.

Ordenes Stop: El objetivo de éstas es la entrada o salida del mercado a partir de un nivel de cambio establecido. Son utilizadas en forma similar a las órdenes de Límite para operar cuando el precio toca un nivel determinado, pero son usadas para operar en contra del mercado.

Son órdenes puestas por encima del precio de mercado para órdenes de compra y por debajo del precio de mercado para órdenes de venta, es decir que se transforman en orden al mercado una vez que el valor determinado en el "stop-loss" es alcanzado. En definitiva, son órdenes para limitar las pérdidas si el mercado se mueve en la dirección contraria a sus predicciones.

Ordenes Condicionadas: Son aquellas ordenes cuya ejecución esta vinculada a una segunda orden. Es decir, que vincula la activación de la misma a una ejecución previa de otra orden a la que está vinculada.

Una opción puede ser la introducción de una primera orden de compra limitada en el mercado y una segunda orden de venta "stop-loss" vinculada a la ejecución previa de la orden limitada.

Por ejemplo, si queremos usar una orden de limite para tomar beneficios o una orden stop, probablemente no podamos ejecutarlas al mismo tiempo que la orden de entrada, entonces la orden condicionada será puesta si y sólo si la orden de entrada se ejecuta.

Ordenes "Una Cancela la Otra" (OCO): Este tipo de ordenes son utilizadas para prevenir operaciones no deseadas en el caso de operar con ordenes para toma de beneficios o límite de pérdida, ya que si éstas están activas en el mercado, cuando una se ejecuta la otra quedará flotando. Para que esto no suceda estas dos ordenes deben relacionarse en otra relación llamada Una Cancela la Otra, con lo cual en el momento de que una de las ordenes se ejecuta, la otra será cancelada.

Una orden OCO se produce usando un limite y un stop y son muy utilizadas cuando el cliente no tiene la posibilidad de ver sus posiciones en tiempo real. Al utilizar los "stop-loss" para reducir perdidas y ganancias, el trader no sólo se beneficia limitando el riesgo sino que también se asegura que llega a los limites de los beneficios deseados.

Ordenes de Contingencia: También suelen denominarse de 3 sentidos, ya que suele suceder muchas veces que un operador necesite poner tres ordenes conjuntas, es decir, una orden de entrada para abrir una posición relacionada con 2 ordenes que están puestas para cerrar la posición, ya sea para tomar beneficios o limitar pérdidas, y a su vez éstas últimas relacionadas como ordenes OCO. Esta situación es lo que se denomina ordenes de contingencia.

Orden para el día: Se trata de una variante de orden condicionada, la cual determina la validez temporal de la misma. Este tipo de orden significa que la orden introducida deberá ser ejecutada antes de la finalización de la jornada de negociación de ese día, ya que luego del cierre de la misma, la orden será cancelada automáticamente.

Orden Stop con Límite: No es de ejecución inmediata. Esta orden quedará en suspenso hasta que desde el stop señalado en la orden, la fluctuación al alza o a la baja alcance un límite que se ha determinado para la misma. Pero su utilización en los mercados es muy poco frecuente.

Estas órdenes son las más básicas que se utilizan. Existen otros tipos pero con estos conceptos es más que suficiente en la gran mayoría de los casos.

3. ¿Cómo funcionan las liquidaciones diarias?

Si bien ya mencionamos que los contratos por diferencia funcionan con liquidaciones diarias, ahora explicaremos con más detalle de qué se trata esto. Una liquidación diaria significa que al cierre de cada sesión se abonarán o cargarán en la cuenta del inversionista los beneficios o pérdidas de su posición abierta. Dicho de otra forma, la inversión se “pondrá al día” con el precio de cierre oficial del mercado.

Veamos un ejemplo suponiendo las siguientes operaciones en una posición de compra ("Larga"):

Día 1: compro 100 acciones de Telefónica a $16,00 USD cada una, valor total equivalente a $1.600 USD. Para ello deposito una garantía por el 10% del total correspondiente a $160 USD (valor que corresponde a mi inversión ya que estoy utilizando un apalancamiento de 1:10). Telefónica cierra a $15.97 USD.

Día 2: no realizo ninguna operación. Telefónica cierra a $16,05 USD.

Día 3: vendo la mitad de mi posición en Telefónica a $16,10 USD. Luego la acción sube y al cierre de la sesión la acción queda en $16.14 USD.

Día 4: vendo las 50 acciones restantes de Telefónicas a $16,12 USD.

Visto el supuesto inicial, veamos los resultados de cada uno de los días:

Día 1: contrato 100 CFD a $16,00 USD cada acción, lo cual corresponde aun total $1.600 USD. Al cierre obtengo una liquidación negativa de -$3,00 USD (diferencia de la cotización: ($15,97 USD - $16,00 USD) x 100 acciones). La garantía requerida por mi inversión baja a $159,70 USD (el 10% de $1.597 USD del cierre de ese día correspondiente a las 100 acciones)

Día 2: al cierre obtengo una liquidación positiva de +$8,00 USD (diferencia de la cotización: ($16,05 USD - $15,97 USD) X 100 acciones). La garantía requerida sube a $160,50 USD (el 10% de $1.650 USD del cierre de ese día correspondiente a las 100 acciones).

Día 3: al cierre obtengo una liquidación positiva de +$7,00 USD (diferencia de la cotización: ($16,10 USD - $16,05 USD) x 50 acciones + ($16,14 USD - $16,05 USD) X 50 acciones). La garantía cambia a $80,70 USD (el 10% de $807 USD del cierre de ese día correspondiente a las 50 acciones que quedan. El broker me devuelve la garantía de $80,5 USD de las 50 acciones vendidas a $16,10 USD cada una).

Día 4: con la venta final de 50 acciones obtengo una liquidación negativa de -$1,00 USD (diferencia de la cotización: ($16,14 USD - $16,1 USD) X 50 acciones). Ya no hay garantías, cerré los CFD (el broker te devuelve la garantía restante de $80,6 USD).

De acuerdo a las liquidaciones de cada uno de los días, calculamos cual fue el resultado final:

-3,00 + 8,00 + 7,00 - 1,00 = +$11,00 USD.

Con motivos de facilitar la comprensión, en este cálculo no se tomó en cuenta la comisión del broker en el caso de tratarse de un CFD de acceso directo al mercado o el spread del broker en caso de tratarse de una contratación fija. Tampoco se tomó en cuenta el cálculo de intereses a pagar por tratarse de CFD de acciones (ver punto "4. CFD sobre acciones") debido a que el interés tiene un valor muy pequeño para cortos períodos de tiempo (aproximadamente $0,06 USD en este caso).

Si consideramos un CFD de acceso directo y una comisión del 0,2% del importe por transacción daría, la comisiones cobradas serían las siguientes:

Compra de 100 acciones a 16,00 USD cada una: $3,20 USD

Venta de 50 acciones a 16,10 USD cada una: $1,61 USD

Venta de 50 acciones a 16,12 USD cada una: $1,61 USD

Total descontado en comisiones: $6,42 USD.

La ganancia real obtenida sería de $4,58 USD (11,00-6,42), lo que equivale al 2,8% de ganancia en 4 días sobre una inversión de $160 USD.

Si eres nuevo en la operatoria de CFD, esperamos que a lo menos con este simple ejemplo hayas podido comprender como funciona el tema de las liquidaciones diarias.

4. Contratos por diferencia sobre acciones

Hay distintos tipos de CFD que podemos encontrar en el mercado, los que pueden ser clasificados en función del subyacente que replican.

Podemos encontrarnos con CFD sobre acciones, índices bursátiles, commodities (materias primas), opciones, divisas (Forex), tipos de interés, bonos, metales, entre otros.

En este caso, los contratos por diferencias (CFD) sobre acciones son contratos que replican el movimiento del precio de la acción sobre la cual fueron emitidos.

Como estrategia de inversión, los CFD son ideales para sacar ventajas de las acciones a corto plazo, ya que es mucho más efectivo especular a corto plazo valores de acciones utilizando CFD en comparación a comprar una acción físicamente. Con los CFD no hay que pagar impuestos y los costos de compra y venta son mucho más bajos. Además, le permite al inversionista beneficiarse del efecto de apalancamiento, lo que puede ayudarlo a magnificar sus ganancias.

En el caso de CFD sobre acciones, cuando el inversionista decide abrir una posición larga (compradora) pagará intereses por el tiempo que dicha posición permanezca abierta y si abre una posición corta (vendedora) cobrará los intereses por el tiempo que esté abierta.

Veamos un ejemplo donde supondremos la apertura de una posición larga de CFD de 1.000 acciones de Telefónica con CFD de acceso directo:

1- Apertura de la posición: el 31 de marzo Telefónica cotiza a $12,83 USD al inicio del día y $12,84 USD al término del día y, ante la tendencia alcista del mercado, decides abrir una posición larga de CFD sobre 1.000 acciones a $12,84 USD, total equivalente a $12.840 USD.

La garantía es del 10%, por lo que depositamos $1.284 USD ($12,84 USD x 1.000 acciones x 10%). La comisión de apertura para esta operación es del 0,1%: $12,84 USD ($12,84 USD x 1.000 acciones x 0,10%).

2- Cierre de la posición: el 10 de abril Telefónica cotiza a $13,65 USD al inicio y $13,66 USD al término y la tasa de interés del Euribor está en 0,340% más de un diferencial 5,360% que suma un total del 5,7%. Tu decides cerrar tu posición de 1.000 acciones a $13,65 USD y embolsarte el beneficio. La comisión para el cierre de la operación también es del 0,1%, es decir $13,65 USD ($13,65 USD x 1.000 acciones x 0,1%).

De esta manera tus ganancias se calculan de la siguiente forma:

Precio de cierre $13,65 USD.

Precio de apertura $12,84 USD.

Diferencia $0,81 USD.

En consecuencia, el beneficio generado por la operación es de $810 USD ($0,81 USD x 1.000 acciones). La comisiones cobradas son por $26,49 USD ($12,84 USD + $13,65 USD) y el interés a pagar por los 10 días es de $21,32 USD ($13.650 USD x 5,7% x 10 / 365). La ganancia final será entonces de $762,19 USD ($810 USD - $26,49 USD - $21,32 USD) lo que equivale a un 59,53% en sólo 10 días sobre una inversión de $1.284 USD.

Recuerda que tu beneficio, como en el ejemplo, o la perdida, según sea el caso, se te depositará o sustraerá de tu cuenta, así como te será devuelta la garantía depositada. Ten en cuenta que el grado de apalancamiento depende de cada emisor. En general para acciones suelen estar entorno al 10% de la inversión. También influye en este tema el grado de liquidez que tenga la acción a la cual queremos replicar.

5. CFD sobre acciones: dividendos

En esta oportunidad vamos a ver cual es el tratamiento de los dividendos, en el caso de que tengamos CFD sobre acciones. Como ya hemos aprendido, el CFD replica sobre el precio de un subyacente, en este caso una acción.

Hay que tener en cuenta que, cuando la sociedad que emite las acciones en bolsa reparte dividendos a sus accionistas, el inversionista de CFD mantiene todos los derechos económicos de la acción. Por ello, recibirá todos los dividendos correspondientes y también el importe que le corresponda de los derechos de ampliación preferente, en el supuesto de ampliaciones del capital de la sociedad. Ahora bien, si una empresa decide pagar un dividendo, este CFD bajará o subirá su valor en función de la posición que el inversionista tenga. Es decir, si tiene abierta una posición larga (compra), le depositarán en su cuenta el importe del dividendo y por el contrario, si tiene una posición corta (venta), le descontarán de su cuenta el importe dicho dividendo.

Como poseedor de CFD, el inversionista no tiene físicamente los títulos en su propiedad, con lo cual no puede hacer uso de los derechos políticos que derivan de las acciones, como el derecho a votar en las juntas de accionistas de las sociedades en las que ha invertido.

Podemos concluir que los contratos por diferencias se benefician, al igual que las acciones ordinarias, del pago de dividendos y ampliaciones de capital, pero sólo para aquellas operaciones compradoras (posiciones largas). Lo contrario ocurre con las posiciones vendedoras (cortas), en cuyo caso se le descontará por acción aquella cantidad correspondiente al dividendo.

6. CFD sobre acciones: el aumento de capital

Los CFD que replican en el valor de una determinada acción se pueden ver afectados si la compañía titular de esas acciones decide ampliar su capital. De esta forma si inviertes en este tipo de contratos por diferencia también te veras afectado, ya sea en función de si buscas aprovechar la subida de un valor o su caída.

Acorde a ello, los que tengan abierta una posición alcistas con este tipo de productos sobre un valor que va a aumentar su capital se encontrarán con que el derecho se descuenta del precio del CFD. Si esto te sucede, tienes en principio, dos alternativas: (a) vender los derechos en el mercado, donde se ingresará todo el importe y el emisor de contratos por diferencia te cobrará una comisión. (b) ejecutarlos, lo cual no conlleva gastos, pero sí la adquisición de acciones. Al tratarse de una ampliación pagada, tendrás que desembolsar el total del costo de la emisión.

Por otro lado, quienes pueden aprovechar mejor las ampliaciones son los que tienen posiciones bajistas, ya que no es necesario desembolsar capital si se confía en que el valor continuará cayendo una vez que haya ampliado. Cuando esto suceda, el bajista tendrá una posición mayor en títulos a la baja debido a que le corresponderán las acciones de la ampliación.

7. CFD y estrategias de inversión en materias primas

Los contratos por diferencia son otra forma de inversión en materias primas. En la actualidad, los brokers ofrecen una amplia variedad de CFD sobre las principales materias primas. Sin embargo, quienes siguen la evolución de este mercado, conocen la volatilidad a la que normalmente está sujeto.

La volatilidad de precios de las materias primas es normal, considerando la sensibilidad de estos productos a los cambios climáticos, decisiones de los productores, evolución del dólar, políticas monetarias, cambios en los tipos de interés y muchos otros factores.

Te vamos a presentar algunos tips, que consideramos de utilidad a la hora de incursionar con CFD sobre materias primas.

Dado el alto grado de apalancamiento que suponen los CFD sobre materias primas, que a veces alcanzan hasta 20 veces a una, es conveniente operar con todas las estrategias para limitar el riesgo que tengas a la mano.

Por ello, es importante que tengas en cuenta que, dada la volatilidad de los precios, no es conveniente dejar abiertas posiciones de un día para el otro. Al ser los spreads sobre estos CFD muy bajos, es conveniente cerrar posiciones al final de cada día.

Asimismo, es ideal combinar la operatoria sobre materias primas con una estrategia sobre el dólar, indexando la operatoria en otras monedas para protegerse de cualquier depreciación del billete norteamericano.

Recomendamos para cualquier operatoria con contratos por diferencias limitar el riesgo. Así como se puede ganar mucho dinero con poca inversión, también es posible que se pierda mucho más que lo invertido como consecuencia del apalancamiento. Es por ello, que recomendamos operar siempre con la orden de "Stop Loss", para evitar sustos si las materias primas dan saltos bruscos en su cotización.

Dado que las materias primas son influenciadas fuertemente por distintos factores como las variaciones en los tipos de interés o la demanda de los países importadores, es recomendable contratar productos adyacentes, sobre por ejemplo renta fija o sobre índices bursátiles, de forma de cubrir en forma separada las variaciones sobre materias primas.

8. Posiciones en corto con CFD

Además del apalancamiento, otra de las grandes ventajas del trading con Contratos Por Diferencia es que el trader puede abrir posiciones de venta (short) en el mercado, lo que significa que los CFD también permiten obtener ganancias en los mercados con tendencia bajista. Esto se conoce como abrir posiciones en corto, equivalente al termino “short” utilizado con frecuencia en países de habla inglesa.

Si queremos especular en base a la posible caída de un activo financiero, como una acción o una materia prima, podemos vender un CFD. Lo que hace el broker en este tipo de operaciones es pedir prestado el instrumento subyacente a un inversionista institucional a largo plazo y lo vende lo más rápidamente posible. En este caso, cuando el trader cierra su posición basada en CFD, el broker vuelve a comprar nuevamente el activo subyacente y acredita (o debita) la ganancia (o la pérdida) producidas en las dos operaciones.

Al menos esa es la manera en que actúan la mayoría de los brokers que operan con CFD. Sin embargo, hay algunos brokers que son conocidos por no cubrir su exposición en las operaciones con CFD mediante la compra del instrumento subyacente como en el caso de los CFD basados en acciones. En su lugar, estas compañías balancean su exposición al amalgamar todas las operaciones long y short en una acción en sus libros. Solamente, si la compañía detecta que se está produciendo un desequilibrio riesgoso procede a corregir la situación mediante la compra de contratos de Futuros.

El mayor beneficio de poder abrir posiciones en corto, es que el trader puede obtener ganancias con mercados que presentan todo tipo de condiciones, incluyendo aquellos que presentan una marcada tendencia bajista en la cual los precios de los activos que los componen caen constantemente por una razón u otra. En otras palabras, lo CFD permiten ganar dinero tanto en mercados alcistas como bajistas.

9. CFD empleados como herramientas de cobertura

Desde su creación, los CFD son cada vez más utilizados como herramientas de cobertura, principalmente por inversionistas que no tienen interés en mantener abiertas sus posiciones en acciones o en otros instrumentos financieros por un periodo de tiempo determinado.

Por ejemplo, supongamos que tenemos una opción basada en acciones que no podemos ejercer durante un tiempo. En este caso, pensamos que el precio de la acción va a subir hasta alcanzar un valor de $10 a partir del cual es probable que comience a bajar, aunque no estamos completamente seguros de que esto ocurra. Por lo tanto, una posibilidad es protegernos de esa posible caída en el precio por medio de una posición corta (short) basada en CFD.

Gracias a sus cualidades, los CFD se han hecho populares con los fondos de cobertura y hasta hace poco los gestores los podían emplear como un medio para ocultar sus posiciones e inversiones en el mercado. Sin embargo, gracias a los cambios introducidos en las leyes de países como el Reino Unido, cualquier inversionista que acumule una participación igual o superior al 1% del valor total de una compañía, por medio de derivados, tiene la obligación de hacer el anuncio al mercado.

Este cambio ha ayudado a los inversionistas privados y traders a ser capaces de dar seguimiento a potenciales vendedores en corto y especuladores de tal modo que al seguir sus pasos puedan descubrir buenas oportunidades para realizar operaciones beneficiosas en el mercado, ya que de esta manera pueden tener una idea bastante aproximada de la dirección que puede seguir el precio a corto y mediano plazo con base en el volumen de transacciones de compra y venta.

Una práctica que aplican algunos fondos de inversión es comprar CFD basados en una acción determinada que creen que va a subir debido a una noticia o acontecimiento importante, los cuáles convierten en acciones una vez que esa noticia es dada a conocer al público. Esta transacción les permite obtener elevadas ganancias debido a la venta de las acciones producidas por la conversión, a la cual se le realiza a un descuento significativo con respecto al precio al alza del mercado.